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公牛集团:小插座大生意,配得上千亿市值吗
时间:2025-03-15 14:39:33 出处:综合阅读(143)
家里有一个公牛的公牛接线板 ,估计也有十几年历史了。集团前几年放在阳台上晒得发黄,小插最近拿到书房来用,座大值按钮开关、生意上千红色指示灯、亿市各个插孔都完好,公牛不由得感慨公牛的集团质量真是好。心里暗喜,小插难道又发现了一家好公司?公牛集团2022年营收141亿元
,座大值同比增长14%,生意上千毛利率38%。亿市净利润32亿元,公牛同比增长15%,集团净利率23%,小插且常年保持在20%以上。净资产收益率最近三年均值27%,2019年之前更是超过60%,如此之高的ROE
,连茅台都自愧不如。小小插座生意,技术含量也不高,生产工艺很简单
,竞争者不乏国际巨头
,国内厂家更是多如牛毛
,公牛集团是如何做到这样的赚钱效率的 ?事出反常必有妖,无脑跟风死翘翘
,投资选股不容易,最怕套牢半山腰。公牛集团成立于1995年 ,由阮立平与其弟阮学平共同创办。兄弟俩持股一模一样 ,表面上看公平,实则有问题 。很多成功的家族企业也有兄弟姊妹持股的情况,但一定有一个主心骨 ,持股数量最多 ,统领家族的事业 。像公牛集团这样完全平分,兄弟俩在利益上如此较真
,你多拿一分,我也要多拿一分,还是第一次看到。兄弟争利尚且如此,员工就更没有机会了。公牛集团的高管除了阮立平
、阮学平、蔡映峰(蔡是阮立平妻子潘晓飞的姐夫,两人是连襟)这三人外 ,其他高管都是从TCL 、方太
、美的挖过来的
,鲜有跟随公司一起打拼的员工。海天酱油、福耀玻璃的高管有很多是从基层干起来,跟随公司打拼二十多年的元老级人物。在公牛没有这种情况,没有从底层提拔起来的员工,至少在对外公开的高管资料里没有
。这是否说明公司老板很独,私心很重?阮立平
、阮学平兄弟合计持有公牛集团86.14%的股份
,持股比例太高
,对股价有很大的操作空间,对散户不利
。2023年7月4日,阮学平通过大宗交易减持公牛集团股份1779万股
,成交圴价91.4元,套现16亿元。公牛集团2020年1月上市,高管锁定期限三年 ,解锁时间为2023年2月。才解锁没几个月就急不可耐地减持 ,是觉得股价高了,还是怕股价要跌了赶快套现 ?从财务数据看 ,公牛集团2019年上市前夕 ,账上货币资金7.3亿,交易性金融资产8.6亿
,没有银行借款
,在建工程只有2.4亿,净利润23亿,经营性现金流量净额23亿
,公司简直富得流油,完全不缺钱 ,上市图啥 ?公牛集团的护城河主要是产品质量可靠、线下渠道优势、品牌深入人心。由于接线板、墙壁开关插座、LED灯泡的技术含量都不高 ,很多传统大厂都可以把质量做到很好,产品质量可靠并不是公牛的专属,优势很容易被击破
。公牛插座等于安全插座的品牌形象,竞争对手短期内难以逾越。但是,由于公牛集团的广告费支出比较吝啬,2020年广告支出982万,2021年仅有534万 ,2022年涨到7748万。海天味业的营收不到公牛的两倍,一年的广告费支出超过4亿元。公牛的广告支出扣扣搜搜,分红套现却毫不手软,长此以往
,公司的安全形象可能被对手颠覆。公牛最大的护城河 ,还是线下渠道优势 。借助强势的渠道地位和不错的品牌优势
,公牛在由传统接线板业务进入墙壁插座、LED照明行业后很快就做到前列。公司的产品比竞争对手更快触及一线消费者,新产品很容易冲起销量
,销售额也蹭蹭地往上涨。借着渠道优势 ,公牛也保持了极高的利润率。赚钱如流水。但是
,物极必反,泰极否来。2021年
,公牛集团因违反反垄断法,被浙江省市场监管局处以销售额3%的罚款 ,罚金2.95亿元。经查,2014年至2020年 ,公牛集团在全国范围内在转换器、墙壁开关插座 、LED照明等产品销售渠道与交易相对人(经销商)达成并实施固定和限定价格的垄断协议,排除 、限制了市场竞争,损害了消费者利益。鉴于公牛集团产品的市场优势地位
,经销商对其重点产品具有一定依赖性
。公牛集团固定和限定价格的行为
,排除、限制了相关产品在经销商之间的竞争和在零售终端的竞争,损害了消费者合法权益和社会公共利益。打个比方,你去4S店买车
,同一品牌同一款车,都是找同一个车企进的货,你为什么还要去不同的4S店比较呢 ?因为不同的4S店之间是有竞争关系的 ,优惠幅度、做的活动是不一样的,这样消费者在比较之后可以获得市场公平竞争之后的合理价格 。而公牛要求经销商都卖一个价,确切地说是一个高价
,经销商之间缺乏竞争机制
,导致消费者以高价购买插座,损害了消费者的利益。很好奇是谁举报了公牛的垄断行为
。渠道商大概率不会举报,卖高价损害的是消费者利益,他没有损失,甚至不用和街对面的五金店搞竞争,反而还可以跟着喝汤,何乐而不为
?根据行政处罚决定书显示,浙江省市场监管局根据群众举报和市场监管总局交办
,对公牛集团涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为立案调查 。这个“群众”指的是花冤枉钱的消费者呢 ,还是指同行?或许是因为公牛集团侵害了某些人的利益才被整也不得而知。我等消费者做久了冤大头
,哪里知道举报?垄断罚款也说明了公牛的渠道地位非常强势。如果公牛的财务数据真实可信,那么公司超强的赚钱能力即来自于此。被处罚之后,这种渠道优势还能持续吗?目前,公牛的接线板业务似乎已见顶,2022年仅增长4%
。墙壁开关及照明产品2022年增长23%,主要是由于基数较小
,但该行业的竞争远比接线板激烈,未来公司能不能干赢欧普照明、雷士照明、飞利浦等传统照明企业还不好说。公牛集团上市才三年,上市之前的财务数据透明度不高,还需要观察几年 。同时
,公司未来的发展也存在不确定性,目前股价偏高,加上实控人急不可耐的大手笔减持
,建议观望。更多精彩内容 ,请关注“李权息”。
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